yy易游体育网页版下载官网:中国水务发布2025财年业绩净利创近年最大降幅！

　　近期，水务龙头中国水务披露2025财年业绩报告，交出了一份“短期承压、长期稳健”的成绩单。财报显示，公司全年营收116.56亿港元（合约102亿人民币），同比下降9.4%；归母净利润10.75亿港元，同比大幅度地下跌29.9%，创下近年最大降幅。

　　但这份看似“难看”的财报背后，藏着中国水务应对行业变局的主动取舍——在资本开支大幅收缩、房地产低迷拖累非核心业务的背景下，公司放弃盲目扩张，聚焦供水主业、加码环保赛道，在水务行业“去重向轻、去旧向新”的集体进化中，寻找新的增长锚点。

　　结合国家水资源节约集约利用政策导向、行业存量整合趋势，我们拆解这份财报，看这家水务巨头如何在收缩中突围，又如何布局2026年的增长棋局。

　　财报多个方面数据显示，中国水务全年实现营业收入116.56亿港元，同比下降9.4%；归母净利润10.75亿港元，同比下滑29.9%，基本每股盈利降至0.66港元。从表面看，业绩承压态势明显，但深入拆解可见，两大因素主导了这一波动，且均不影响核心业务的长期韧性。

　　首要拖累来自一次性资产减值。受宏观经济修复缓慢、房地产业持续低迷影响，公司就应收贸易账款及另外的应收款确认预期信贷亏损4.98亿港元，而上年同期这一数值仅为0.1亿港元。这一一次性损失直接拉低了归母净利润，但并未侵蚀公司的现金流——2025财年，公司经营活动现金流净额仍达33.94亿港元，为核心业务运营和项目推进提供了坚实支撑，彰显了公用事业的现金流优势。

　　其次是营收端的战略收缩。为优化发展策略、强化核心业务投资回报，中国水务大幅削减资本开支，从2024财年的53.3亿港元降至2025财年的34亿港元，降幅达36.2%。资本开支的收缩，直接引发供水和直饮水相关的安装、维护及建设工程服务收入显著减少，成为营收下滑的主要推手。

　　值得注意的是，剔除短期扰动后，公司核心运营质量并未下滑，反而呈现“提质增效”的积极信号。2025财年，公司毛利率同比提升0.7个百分点至37.8%，调整后EBITDA同比增长1.8%至52.57亿港元；销售及管理费用同比下降15.1%，其中员工成本同比减少13.5%，成本控制成效显著。截至财年末，公司资产合计658.92亿港元，负担债务合计440.19亿港元，资产负债率66.81%，财务结构整体稳健。

　　东吴证券研报指出，中国水务2025财年业绩下滑主要受一次性减值影响，核心运营业务仍保持稳健增长，随着后续水价调整落地和在建项目投产，盈利有望逐步修复，维持“买入”评级。

　　2025年，中国水务的业务布局呈现鲜明的“分化特征”——核心业务守底线，新兴业务破局，非核心业务控风险，完美契合水务行业“存量提质、结构优化”的发展趋势。

　　作为公司的“压舱石”，城市供水业务虽受建设工程收入减少影响，整体营收同比下降9.4%至74.98亿港元，但核心运营数据表现亮眼。2025财年，公司供水运营收入同比增长6.5%至35.26亿港元，售水量达15.0亿吨，同比增长7.4%；截至财年末，自来水和原水项目投运规模合计919万吨/日，同比增长9.8%，服务覆盖范围持续扩大。

　　更关键的是，供水业务的盈利韧性突出，分部溢利同比微增0.1%至24.93亿港元。为进一步增厚盈利，公司已启动超过20个供水项目的调价程序，叠加国家现代化水网建设政策支持，公司在江西、河南、湖北、山西等核心省份推进县域供水一体化项目与老旧管网改造，其中湖南宁乡区域供水管网老化修复项目依托亚行融资支持，既保障民生用水稳定，也为后续盈利增长铺垫。

　　环保业务则成为2025财年的最大亮点，实现逆势高增长，成为公司的新增长极。财报显示，环保板块营收达15.23亿港元，同比激增42.2%，分部溢利同比增长56.9%至5.56亿港元。这一增长主要得益于惠州大亚湾美孚项目竣工投运，该项目全年贡献收入1.58亿港元，推动环保运营收入同比增长69.9%至6.41亿港元。

　　这一布局精准契合国家政策导向。2026年初，国家发展改革委等部门联合发布《关于逐步加强水资源节约集约利用的意见》，明白准确地提出推进水资源循环利用、强化污水处理提质增效，而中国水务在湖南宁乡推进的两大环保项目——新建日处理10万立方米智慧型污水处理厂、改造现有5万立方米/日污水处理厂，均聚焦洞庭湖流域保护与雨污分流改造，既贴合政策要求，也能快速兑现效益，预计2026年上半年逐步投产。

　　与供水、环保的稳健表现形成对比的是直饮水业务，受房地产行业低迷拖累，该板块呈现“弃量保效”的战略收缩。2025财年，直饮水板块营收同比下降61.9%至6.57亿港元，分部溢利同比下降58.9%，核心原因是直饮水安装及建设工程收入大幅下滑。

　　对此，中国水务主动调整策略，严控直饮水新建项目，资源全面向存量运营倾斜。截至财年末，公司直饮水项目数量达9800个，同比增长42%，覆盖人口1100万人，同比增长33%；运营及设备收入同比增长23.7%，其中直饮水设备收入同比激增226.3%，存量业务的增长潜力逐步释放，大大降低了房地产下行带来的风险敞口。

　　此外，总承包建设、物业等板块表现相对平稳，其中物业板块分部溢利同比增长16.5%，成为业绩的补充支撑；总承包建设业务受供水项目建设减少影响，营收同比下降19.7%，与公司整体资本开支收缩策略保持一致。

　　如果说2025年是中国水务“收缩调整、夯实基础”的一年，那么2026年将是“结构性突围、兑现效益”的关键一年。

　　财报明白准确地提出，2026财年公司资本开支将进一步收缩至不超过20亿港元，延续“现金流优先、效益优先”的战略导向。这一决策并非被动收缩，而是基于水务行业的发展变局——随着行业正式告别规模扩张，存量提质、智慧升级、环保增效成为核心竞争点，盲目扩张已不再具备性价比。

　　结合公司战略布局及行业趋势，2026年中国水务将聚焦三大核心方向，推动业务从“规模扩张”向“质量效益”转型，所有项目均以“快速投产、快速兑现效益”为目标，投产率计划超80%。

　　其一，持续加码环保业务，巩固新增长极。2026年，公司将推进宁乡智慧型污水处理厂、宁乡金洲新城污水处理厂等核心项目，其中前者预计2026年上半年投产，年新增收入超2亿港元；后者2026年启动建设，年底投产，填补区域南部污水处理空白。同时，在宁夏、山东等省份推进污水资源化项目，将达标中水回用于工业生产与公共区域，契合国家水资源循环利用政策，目标全年环保板块收入同比增长30%以上。

　　其二，深化供水业务提质，推动水价落地。2026年，公司将推进8-10个供水项目调价落地，预计提升供水业务毛利率2-3个百分点；同时投产2025年结转的98万吨/日在建供水产能，重点在核心省份落地，扩大供水覆盖，借助区域总部资源推进供水一体化项目，依托亚行低成本融资支持，推进老旧管网修复，进一步强化供水业务的“压舱石”作用。

　　其三，发力智慧水务升级，降本增效。2026年，公司将启动全国智慧水务运营平台升级项目，整合各区域供水、污水处理数据，实现远程监控、智能调度，预计降低经营成本10%以上；同时在湖南、宁夏等省份推进智慧水厂改造，引入AI调度、水质实时监测系统，提升水厂运行效率与出水标准，契合水务行业“数智化深耕”的发展趋势。

　　值得一提的是，公司在融资端持续发力，2025年新获亚行1亿美元长期融资，用于污水处理一体化及管道修复项目，加上此前双方累计8亿美元的合作基础，为2026年项目推进提供了低成本资金支持，也彰显了其项目布局的政策契合度与行业认可度。

　　中国水务2025财年的业绩表现，不仅是自身战略调整的体现，更折射出整个水务行业的发展变局。

　　2025年，水务行业正式告别过去二十年的规模扩张，进入“存量整合、提质增效”的新阶段，政策逻辑从“补短板”升级为“强系统”，国家水网现代化、水资源节约集约利用成为核心导向，ROT（改造-运营-移交）模式逐步替代BOT模式，成为存量资产焕新的主战场。多家水务企业纷纷收缩资本开支，聚焦核心业务，推动从“投融资驱动”向“运营驱动”转型。

　　在这样的背景下，中国水务的收缩与突围，为行业龙头提供了可借鉴的路径：放弃盲目追求规模增长，转而聚焦核心业务的盈利韧性，加码契合政策导向的高增长赛道，同时通过精细化管理、智慧化升级降本增效，才能在行业变局中站稳脚跟。

　　对于中国水务而言，2025财年的业绩下滑只是短期扰动，随着2026年在建项目陆续投产、水价调整落地、环保业务持续扩容，公司的盈利有望逐步修复。但同时，公司也面临项目审批进度没有到达预期、融资成本波动、房地产低迷拖累直饮水业务等风险，如何平衡收缩与增长、短期效益与长期布局，仍是其需要应对的挑战。

　　可以预见，未来几年，水务行业的竞争将更加聚焦“质量与效益”，而像中国水务这样具备核心运营能力、政策契合度高、现金流稳健的有突出贡献的公司，有望在存量整合中抢占更多市场占有率，实现从“规模龙头”向“效益龙头”的跨越。返回搜狐，查看更加多